HPM 정책 시행: 스테인리스 스틸이 비용 중심의 랠리에 진입할까요?
2026년 4월 15일, 인도네시아의 새로운 니켈 광석 HPM 정책이 공식적으로 시작되었습니다. 이 정책은 기존 시장 가격 논리에 근본적인 변화를 가져왔습니다. 시장은 한때 LME 니켈 가격을 전적으로 따랐습니다. 인도네시아의 공식 정책은 새로운 가격 닻이 되었습니다. 비용 지원 로직은 다음과 같습니다. 스테인리스 스틸 은 이에 따라 강세를 보였습니다. 이에 영향을 받아 상해 니켈과 스테인리스 주요 선물 계약이 급등했습니다. 비용 중심의 새로운 스테인리스강 시장 흐름이 이미 시작된 걸까요?
인도네시아의 영향에 대한 주요 요약’니켈 광석의 새로운 정책
인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)는 2026년 4월 15일부터 개정된 니켈 광석 기준가격(HPM) 산정 공식을 시행하기 시작했습니다.
HPM은 광물 벤치마크 가격을 의미합니다. 인도네시아 정부가 매월 발표하는 니켈 광석의 공식 기준 가격입니다. 니켈 광석 수출 관세 및 국내 무역 과세의 과세 기준이 됩니다.
주요 정책 조정 사항은 두 가지입니다. 첫째, 1.6% 등급 니켈 광석의 보정 계수가 기존 17%에서 30%로 대폭 상향 조정되었습니다. 둘째, 코발트, 철, 크롬이 처음으로 가격 공식에 포함되었습니다. 코발트와 철의 보정 계수는 모두 30%로 설정되었으며 크롬은 10%로 설정되었습니다. 특정 조항은 코발트 함량 ≥0.05% 및 철 함량 ≤35%일 때 그 값을 공식에 포함하도록 규정하고 있습니다. 다음에 사용되는 RKEF 페로니켈 공정의 경우 스테인리스 스틸 생산에 대한 새로운 정책은 주로 핵심 원재료인 1.6% 등급의 니켈 광석의 공식 기준 가격을 인상하는 것입니다. RKEF 공정은 코발트 회수율이 매우 낮지만 인도네시아의 새로운 정책은 코발트 가격을 추가합니다. 이는 제련소들의 원자재 조달 선호도에 어느 정도 영향을 미칠 것입니다.
니켈 광석 쿼터 승인과 관련하여 인도네시아 당국은 4월 6일 기준으로 1억 9천만~2억 톤의 니켈 광석 채굴 쿼터가 승인되었다고 밝혔습니다. 2026년 니켈 광석 생산 쿼터 목표(2억 6천만~2억 7천만 톤)와는 여전히 약 6천만~7천만 톤의 격차가 있습니다. 승인 진행 속도가 느리다는 점도 니켈 광석 공급 부족에 대한 시장의 기대를 강화합니다.
총 승인된 물량은 여전히 제련소의 수요를 충족시키지 못합니다. 대부분의 기업은 새로운 규정이 시행되기 전에 조달과 비축을 늘릴 계획입니다. 현재 제련소마다 니켈 광석 재고 수준이 상당히 다릅니다. 일부 대형 제조업체는 재고가 보름밖에 남지 않았습니다. 대부분의 제조업체는 1~2개월의 재고 수준을 유지하고 있습니다. 낮은 제련소 재고, 새로운 HPM 정책의 공식 시행, RKAB 쿼터 승인에 남은 공백으로 인해 니켈 광석 가격은 향후 다시 상승 채널로 진입할 수 있습니다.
페로니켈 가격 소폭 반등, 304 스테인리스 스틸 수익 지속 확대
4월에 들어서면서 니켈 광석과 페로니켈 가격은 소폭 하락했다가 점차 안정세를 보였습니다. 페로니켈 가격은 새로운 정책이 시행된 후 반등했습니다. 4월 15일 인도네시아 1.6% 등급 니켈 광석의 CIF 가격은 습식 톤당 71.22달러를 기록했습니다. 국내 인도 페로니켈 가격은 전일 대비 니켈 단위당 5위안 상승한 1100위안으로 마감했습니다. 그러나 제철소는 수용 가능한 가격을 낮게 유지하고 있습니다. 폐 스테인리스 스틸도 비용 효율성이 높아 페로니켈에 대체 압력을 가하고 있습니다. 페로니켈 가격은 현재 여전히 게임 단계에 있습니다. 후속 기간에는 제철소 거래 가격 가이던스에 집중해야 합니다.
4월의 높은 생산량, 300 시리즈 스테인리스 스틸의 낮은 재고 부담
출력 측면에서, 스테인리스 스틸 4월 조강 계획 생산량은 377만 3천 톤으로 전월 대비 0.651톤 소폭 감소했습니다. 전반적으로 1분기의 높은 가동 추세를 유지하고 있습니다. 공급 측면은 여전히 강세를 유지하고 있습니다. 시리즈별로는 200 시리즈의 4월 계획 생산량이 전월 대비 3% 감소했습니다. 300 시리즈의 계획 생산량은 전월 대비 1.1% 소폭 증가하여 같은 기간 5년래 최고치를 유지했습니다. 400 시리즈의 계획 생산량은 전월 대비 1.5% 감소했습니다.
재고 측면에서 4월 9일 기준 스테인리스 스틸의 전국 사회 재고량은 114만 톤으로 전년 대비 9.53% 증가했습니다. 그 중 400 시리즈가 전년 대비 가장 큰 폭으로 성장했습니다. 200 시리즈는 전년 대비 소폭 성장했습니다. 이는 제철소의 생산량 감축 계획의 합리성을 입증합니다. 300 시리즈의 재고량은 64만 톤으로 전년 대비 81만 톤 가까이 감소했습니다. 200/400 시리즈와 비교하면 300 시리즈의 재고 수준은 상대적으로 양호한 편입니다. 또한 생산량 증가의 여지도 있습니다.
요약
인도네시아의 새로운 니켈 광석 정책이 공식적으로 시행되었습니다. 타이트한 쿼터 승인과 제련소 재고 부족으로 니켈 광석 가격은 향후 다시 상승할 수 있습니다. 비용 지원 논리 스테인리스 스틸 가 강화되었습니다. 또한 원래 4월 1일부터 시행될 예정이었던 인도네시아의 니켈 수출 횡재 이익세가 정부 내부 협의 때문에 연기되었습니다. 향후 이 세금이 시행되면 인도네시아 니켈 제품의 수출 비용이 더욱 상승할 것으로 예상됩니다.
비용 측면의 트렌드가 전개되고 있습니다. 스테인리스 스틸 펀더멘털을 돌아보면 300 시리즈는 현재 낮은 재고 부담에 직면해 있습니다. 수익은 계속 확대되고 있습니다. 수요-공급 모순은 분명하지 않습니다. 최근 선물 시장에 힘입어 현물 시장이 적극적으로 가격을 올렸습니다. 그러나 가격이 너무 빨리 상승했습니다. 다운스트림 조달은 신중한 경향이 있습니다. 판매자는 주로 유연한 할인 행사를 통해 상품을 배송합니다.
전반적으로 원자재 비용 지원이 강화되었습니다. 이는 단기적으로 스테인리스 스틸 가격을 상승시킵니다. 그러나 가격 상승의 지속 가능성과 상승 여력은 여전히 후속 수요에 달려 있습니다. 현재 시장은 변동성이 큰 게임 패턴에 있습니다. 향후 인도네시아의 정책 시행 강도와 원자재 가격의 변화를 면밀히 주시할 필요가 있습니다.