Entra en vigor la política de HPM: ¿Comenzará el acero inoxidable un rally impulsado por los costes?

El 15 de abril de 2026 se lanzó oficialmente la nueva política de HPM del mineral de níquel de Indonesia. Introduce cambios fundamentales en la anterior lógica de fijación de precios del mercado. Antes, el mercado seguía completamente los precios del níquel en la LME. La política oficial de Indonesia se ha convertido en un nuevo anclaje de precios. La lógica de apoyo a los costes de acero inoxidable se ha reforzado en consecuencia. Afectados por ello, los principales contratos de futuros de níquel y acero inoxidable de Shanghai subieron bruscamente. ¿Ha comenzado ya una nueva ronda de tendencia del mercado del acero inoxidable impulsada por los costes?

Resumen de las principales repercusiones en Indonesia’Nueva política sobre el mineral de níquel

A partir del 15 de abril de 2026, el Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM) empezó a aplicar la fórmula revisada de cálculo del precio de referencia del mineral de níquel (HPM).

HPM significa precio de referencia del mineral. Es un precio orientativo oficial del mineral de níquel que publica cada mes el gobierno indonesio. Sirve de base fiscal para los aranceles a la exportación de mineral de níquel y los impuestos al comercio interior.

Los ajustes de la política básica incluyen dos puntos. En primer lugar, el coeficiente corrector para el mineral de níquel de ley 1,6% se ha aumentado considerablemente, de los 17% originales a 30%. En segundo lugar, el cobalto, el hierro y el cromo se incluyen por primera vez en la fórmula de fijación de precios. Los coeficientes correctores del cobalto y el hierro se fijan ambos en 30%, mientras que el cromo se fija en 10%. Cláusulas específicas estipulan que su valor se incluirá en la fórmula cuando el contenido de cobalto ≥0,05% y el de hierro ≤35%. Para el proceso de ferroníquel RKEF utilizado en acero inoxidable la nueva política aumenta principalmente el precio base oficial de su principal materia prima, el mineral de níquel de grado 1,6%. Aunque el proceso RKEF tiene un valor de recuperación de cobalto muy bajo, la nueva política de Indonesia añade el precio del cobalto. Esto afectará en cierta medida a las preferencias de compra de materia prima de los fundidores.

En cuanto a la aprobación de cuotas de mineral de níquel, el 6 de abril las autoridades indonesias declararon que se habían aprobado cuotas de extracción de mineral de níquel de 190 a 200 millones de toneladas. Sigue habiendo un desfase de entre 60 y 70 millones de toneladas con respecto al objetivo de producción de mineral de níquel para 2026 (260-270 millones de toneladas). La lentitud de la aprobación también refuerza las expectativas del mercado de una oferta ajustada de mineral de níquel.

El volumen total aprobado sigue sin poder satisfacer la demanda de las fundiciones. La mayoría de las empresas tienen previsto aumentar las compras y el almacenamiento antes de que entren en vigor las nuevas normas. En la actualidad, los fundidores tienen niveles de inventario de mineral de níquel bastante dispares. A algunos grandes fabricantes sólo les queda medio mes de existencias. La mayoría de los fabricantes mantienen niveles de inventario de 1 a 2 meses. Impulsados por el bajo nivel de existencias de los fundidores, la aplicación oficial de la nueva política de HPM y las lagunas que aún persisten en la aprobación de las cuotas de RKAB, los precios del mineral de níquel podrían entrar de nuevo en un canal alcista en el futuro.

Los precios del ferroníquel repuntan ligeramente; los beneficios del acero inoxidable 304 siguen aumentando

A principios de abril, los precios del mineral de níquel y del ferroníquel bajaron ligeramente y luego se estabilizaron gradualmente. Los precios del ferroníquel han repuntado tras la entrada en vigor de la nueva política. El 15 de abril, el precio CIF del mineral de níquel de grado 1,6% de Indonesia se situó en 71,22 dólares por tonelada húmeda. El precio del ferroníquel entregado en el mercado nacional subió 5 yuanes por unidad de níquel hasta 1100 yuanes por unidad de níquel con respecto al día anterior. Sin embargo, las acerías mantienen unos precios bajos aceptables. El acero inoxidable de desecho también resulta muy rentable y crea una presión de sustitución sobre el ferroníquel. Actualmente, los precios del ferroníquel siguen en fase de juego. Debemos centrarnos en la orientación de los precios de transacción de las acerías en el periodo de seguimiento.

Alta producción en abril; baja presión de inventario para el acero inoxidable de la serie 300

En términos de producción, acero inoxidable La producción prevista de acero bruto en abril disminuyó ligeramente en 0,65% intermensuales, hasta 3,7713 millones de toneladas. En general, mantiene la tendencia de alta operación del primer trimestre. La oferta sigue siendo fuerte. Por series, la producción prevista de la serie 200 disminuyó 3% intermensuales en abril. La producción prevista de la serie 300 aumentó ligeramente en 1,1% intermensuales, manteniéndose en el nivel más alto de los últimos cinco años en el mismo periodo. La producción prevista de la serie 400 disminuyó en 1,5% intermensuales.

En términos de inventario, a partir del 9 de abril, el inventario social nacional de acero inoxidable alcanzó 1,14 millones de toneladas, un aumento interanual de 9,53%. Entre ellos, la serie 400 logró el crecimiento interanual más significativo. La serie 200 experimentó un ligero crecimiento interanual. Esto verifica la racionalidad de los planes de reducción de producción de las acerías. Las existencias de la serie 300 alcanzaron las 640.000 toneladas, con un descenso interanual de casi 8%. En comparación con las series 200/400, el nivel de existencias de la serie 300 es relativamente saludable. También ofrece margen para el crecimiento de la producción.

Resumen

La nueva política indonesia sobre el mineral de níquel se ha aplicado oficialmente. En combinación con la estricta aprobación de cuotas y el bajo inventario de fundiciones, los precios del mineral de níquel podrían volver a subir en el futuro. La lógica de apoyo a los costes de acero inoxidable se ha reforzado. Además, el impuesto sobre los beneficios extraordinarios de las exportaciones de níquel de Indonesia, cuya entrada en vigor estaba prevista inicialmente para el 1 de abril, se ha retrasado debido a consultas internas del gobierno. Su futura aplicación elevará aún más los costes de exportación de los productos indonesios de níquel.

Las tendencias por el lado de los costes se están desarrollando. Si nos fijamos en los fundamentos del acero inoxidable, la serie 300 se enfrenta en estos momentos a una baja presión de inventarios. Sus beneficios siguen aumentando. La contradicción oferta-demanda no es evidente. Impulsado recientemente por los mercados de futuros, el mercado al contado elevó activamente los precios. Pero los precios subieron demasiado rápido. El aprovisionamiento posterior tiende a ser cauteloso. Los vendedores envían principalmente mercancías a través de ofertas flexibles con descuento.

En general, ha aumentado el apoyo a los costes de las materias primas. Esto impulsa los precios del acero inoxidable a corto plazo. Sin embargo, la sostenibilidad y la subida de los precios siguen dependiendo del seguimiento de la demanda. El mercado actual se encuentra en un patrón de juego volátil. Debemos prestar mucha atención a la intensidad de la aplicación de las políticas de Indonesia y a los cambios que se produzcan más adelante en los precios de las materias primas.