2025年一季度的钢材市场很弱。一方面是现实和预期的复杂关系。今年一季度，下游建筑工地复产速度比较慢，资金到位也比较慢，冬储资源面临着兑现压力。这些因素交织，导致一季度钢材市场不够旺。另一方面，春节后煤矿逐步复产，供给的增量超过了需求的增量，连续四轮提降导致钢材生产成本的原材料支撑大幅减弱。

一季度基建和地产用钢需求往往处于青黄不接阶段：旧项目资金未到位，新开工尚未启动。但同时，一季度刚好处于重要会议召开时间段，宏观基调和产业调控方向往往在此期间释放有利信号。一季度也是春节过后的钢材需求空窗期，北方的雨雪天气会限制建筑施工活动，南方的复工节奏也只能是缓慢加快，随着冬储资源陆续进入市场，这使得部分原本隐形的库存转变为显性库存。

考虑到一季度无论是基建端还是地产端的需求复苏都不及预期，需求偏弱加上供给有弹性，钢材市场库存随时有增加的可能性。此外，钢材出口端对需求的削弱，再加上国内宏观利好还处于预期转现实的过程当中，这些因素综合起来致使市场预期转弱。由于市场对旺季需求的恢复以及潜在政策刺激，例如粗钢减产等抱有期望，导致钢材现货端比盘面相对偏强一些。

目前焦炭已经出现了十一轮的提降，市场对于焦煤和焦炭企稳充满了期待，中长期看，焦煤和焦炭供大于求的局面难以改变，但短期随着铁水产量的大幅上升至236万吨以上，钢材市场也在交易成本端支撑逐步走强的逻辑。从上周铁水产量大幅增加5.67万吨至236.26万吨的数据来看，至少说明第一钢厂手中的订单还不错，第二也说明钢厂也意识到库存偏低需要适量增加库存。

从市场角度来看，成本支撑或许要开始慢慢转强，而且当前钢厂的原材料库存铁矿石、焦炭和废钢均处于近几年的低位，钢厂再降原料库存的动力在慢慢消失。从钢厂利润的角度看，其实是不利于当前钢材市场的，去年钢厂亏损150到200元，今年利润一直维持在100元以上，螺纹钢有100到120元，热卷120元到150元的利润。利润的反转导致钢厂更多的选择在盘面兑现当前利润，市场压力还是蛮大的。从库存角度看，上周五大钢材品种总库存1788.09万吨，环比下降2.3%，同比下降26.5%，延续去库趋势但速度分化。

目前来看钢材市场走强的条件需要两个条件：一是库存拐点确认，这个已经在3月中旬已经提前开始去库；二是宏观利好从预期转为现实，当前看还没有实物工作量还没有出现大幅增加的迹象，市场也在翘首以盼，至于预期转为现实的强度，我认为不会太强，也不会太弱，总体看属于中性偏强。

那么，对应二季度钢材市场不会太强，也不会太弱，总体看属于中性偏强。如果粗钢压减政策如果在二季度落地，对于成材来说，确实会产生较大的向上推动力。当前来看落地时间不明，钢厂仍以市场化生产为主，总体产能控制得还不错。